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信維科技專注于生產、研發、銷售各類用于網絡測試與維護的儀器設備，所有產品均為自主研發，涵蓋光纖測試、光纜施工維護、數據網絡測試、4G無線測試等基礎網絡。
1、專注測試，全球領先，產品結構全面升級
公司在2004年全球首發推出掌上型OTDR測試產品，并且在2014年掌上型OTDR實現50dB動態范圍測試產品的公司；而截至目前全球僅有4家公司掌握50dB OTDR技術。2009年實現本土廠家第一次擊敗國外大品牌奪得國內OTDR市場份額頭籌并保持至今，國內產品市場占有率近30%。2012年開始公司看準行業發展的趨勢和機會，以自由資金通過3年的持續研發將產品從原有的光纖網絡測試儀器（OTDR系列）擴充到光纖網絡工程維護設備（光纖熔接機等）、無線網絡測試儀（天饋儀、wifi測試儀等）、數據傳輸網絡測試儀器（千兆網測試儀、萬兆網測試儀、智能網線測試儀等）、光纖集中監控網管系統等五大類近百個型號，同時全面滿足通信領域光纖、無線和IP三個基礎技術的測試需求。
2、行業發展提速，公司充分享受發展紅利
受“提速降費”、“寬帶中國”、“中國制造”等政策推動，2015年國內通訊行業投資處于高位，網絡建設投資保守估計為4000億元左右，2016~2017年，累計投資也將不低于7000億元規模。而根據行業經驗，測試設備占網絡建設投資的比例為3%-5%左右，2015~2017將累計產生210-350億元的市場規模。雖然經過2012-2013年的行業低谷，但是由于互聯網和信息消費的大力推動我國骨干網升級以及光纖到戶的進程將再次進入快速發展期，預計到2020年我國“光纖寬帶到戶”覆蓋家庭將會達3億戶。光纖網絡全面升級以及入戶工程必然會帶來大量的光時域反射儀、光纖熔接機等相關儀器需求，對于公司來說將充分享受行業發展的紅利。隨著新產品相繼量產且市場前景廣闊，業績有望得到爆發式的增長。
3、全天實時的光纖光纜集中監控系統
基于客戶對光網絡運維的實際需求，利用軟硬結合的方式將公司產品固化在基礎設施中，然后通過后臺數據集成控制中心實現光纖光纜集中全天實時的監控。這樣一方面可以提升客戶運維的效率降低其人力成本，另一方面可以由傳統的事后問題處理維修轉變為事前和事中的主動發現和控制處理問題，從而幫助客戶實現以業務和用戶體驗為中心的運維轉型。
4、1800萬建設合肥產業園，優化企業發展路徑。
公司已經投資1800萬元建設信維科技合肥產業園。預計項目投產后，可以給公司供貨能力帶來5000萬元/年以上的增長，還有望降低10%以上的生產成本，使銷售毛利率提升，公司盈利能力也有望進一步增強。根據目前已有部分產能釋放的項目進度，預計產業園一期將在2016年底完全釋放產能；公司凈資產也將有4000萬以上的增值空間，屆時公司凈資產將達1.35億。
5、大力開發國際市場，提高收入展現實力
公司目前海外銷售網絡初具規模，產品活躍在全球6大洲50多個國家的通信市場，并于今年成功打入潛力極其巨大的北美市場，銷售情況良好；而且在國際市場，公司產品已經形成良好口碑，且銷售毛利率相比國內更高。2016年公司計劃投資1200萬元在北美等重點區域設立子公司，用于海外銷售渠道與維修服務中心建設，以加快北美等重要市場的搶占步伐，進而擴大海外銷售網絡，預計建成后海外銷售年度增長率可提高100%。目前產品的國外收入占比為40%，公司在未來三年將繼續加大海外市場投入實現海外業務額達到公司總銷售額的60%；力爭成為“全球通信測試領域最具競爭力的專業品牌”。
【行業分析】
1、經濟形勢和產業政策推動行業高速增長。
當前的”互聯網+”作為國家戰略將成為未來十年中國國民經濟發展的新引擎，但泛在的高速寬帶網絡將是這個發展的基石和根本。而云計算和大數據能力的逐漸成熟，使信息消費的帶動力也越來越大。泛在寬帶接入需求的急速上升，由原有的固網增長帶動逐漸向移動互聯網增長帶動轉移。雖然經過2012-2013年的行業低谷，但是由于信息消費的爆發倒逼我國光纖接入和移動接入將再次升級，15年的光纖光纜產能增量消化良好，價格穩中有升。未來1-2年，國內光通信骨干網升級以及光纖到戶的進程將再次進入快速發展期。根據工信部統計截至2015年9月，全國光纖接入領域FTTX端口達到2.4億，占整體接入數的51.7%;FTTX用戶達到1.02億，占全球FTTX用戶數42.76%。國內20Mb/s以上速率的用戶占比25.3%;光纜線路達到2355公里，增速為20.6%以上預計到2020年我國“光纖到戶”覆蓋家庭將會達3億戶，且南方城市全部實現全光網覆蓋。
數據顯示，三大運營商持繼續加大4G和固網寬帶網絡建設力度，2015年網絡建設投資將超過4300億元，2016—2017年，該項的累計投資將不低于7000億元。而測試設備占網絡建設投資的比例為3%-5%左右，將累計產生210-350億的市場。2015年年初以來通信行業相關政策密集出臺，三大運營商持繼續加大4G和固網寬帶網絡建設力度，光通訊和4G相關行業再次進入高速發展期的事實已經無需質疑。高速寬帶的光網實現全面覆蓋和骨干網升級以及入戶工程必然會帶來大量的信號測試儀器以及光纖熔接機需求，該類型產品市場規模將會大幅增長。
2、集約化運維將是未來通信網絡的發展方向
未來的光網絡需要在響應速度、可用性、傳輸效率、傳輸距離、資源利用率方面有綜合提升，特別是時延和容災方面要求最強烈?；ヂ摼W和數據中心容災應用、車聯網和DC容災的延時要求小于10ms，金融證劵的高頻交易的延時要求小于1ms。對于基礎的光網絡而言，光網絡的運營和維護會占據相對更重要的地位。傳統網絡運營商只關注網絡建設質量，很多運營維護工作都是基于用于投訴和網絡構建的被動響應。而隨著用戶對客戶體驗要求的提高以及人力成本的高企，這中傳統的運維管理模式也遭到挑戰。未來運維將從兩個方向轉型：一是分散化向集約化轉型，用硬件集成和軟件數據分析結合起來，提升一線的運維效率和成本；二是以業務和用戶體驗為中心。即將原有的事件后檢測和維修工作轉化為提前發現網絡問題和出事方位做出預警。這樣通過后臺系統的集中監控管理，不僅提升運維效率也能最大程度的改善用戶體驗提升容災能力。
【公司業務亮點】
1、專注于通信網絡測試與維護行業十三年，細分行業地位領先
公司2002年成立于中關村，所有產品均為自主研發，核心技術國內領先、國際先進，是國家級高新技術企業。公司2004年推出了全球第一個掌上型OTDR產品。2009年實現本土廠家第一次擊敗國外大品牌奪得國內OTDR市場份額頭籌并保持至今，國內產品市場占有率近30%。并且在2014年成為全球唯一家在掌上型OTDR實現50dB動態范圍測試產品的公司，而截至目前全球僅有包括本司在內的4家公司掌握50dB OTDR技術。2010年至今，在中國移動、中國聯通和中國電信集團招標中，公司產品均全面擊敗國內外競爭對手，以大份額中標。目前公司擁有光纖網絡測試儀器（OTDR等）、光纖網絡工程維護設備（光纖熔接機等）、無線網絡測試儀（天饋儀、wifi測試儀等）、數據傳輸網絡測試儀器（萬兆網測試儀、智能網線測試儀等）、光纖集中監控網管系統等五大類近百個型號，已經成為全球通信網絡物理層測試和維護產品線最全的一家廠商。
2、技術壁壘高，品牌具有國際競爭力
公司自成立以來一直堅持技術和產品的自主研發，累計承擔政府專項計劃項目近30項。擁有專利20多項、軟件著作權30多項、商標5項（含國際商標1項），為國家首批認定的國家高新技術企業、軟件企業。2010年，成為本行業唯一榮獲省部級一等獎—“北京市科學技術獎”的公司。2012年，成為我國通信測試行業第一個也是目前唯一榮獲“Frost&Sullivan全球領袖獎”（譽為工業奧斯卡）的本土企業。2014年，全球唯一在掌上型OTDR上實現50dB動態范圍（目前全球僅4家公司掌握50dB OTDR技術），具有國際級核心競爭力。公司業務已經覆蓋六大洲50多個國家，2015年可達到60個國家，在多個國家產品市占率位居三甲，是國內唯一可以全面分享全球光纖寬帶發展機遇的專業測試廠家，也是國內唯一一家在品牌和產品上能與國外行業巨頭全面競爭的公司，且公司產品在全球市場已經建立起行業領先的品牌地位。
3、產品結構升級，業績爆發在即
OTDR原為公司主打系列產品用于光纖網絡建設和運維質量的測試和驗證，從成立至今公司通過出口已為國家創匯超過1億元，通過替代進口產品已為國家節匯超過10億元。2009年以來，國內出貨量已連續5年超過所有國外競爭對手，主打產品國內市場占有率超30%。2012年-2014年間，公司以自有資金投入支撐研發光纖網絡工程維護設備（光纖熔接機等）、無線網絡測試儀（天饋儀、頻譜儀等）、數據傳輸網絡測試儀器（萬兆網測試儀、千兆網測試儀等）三個新產品線的研發，因此導致凈利潤下滑和凈利潤率水平較低的情況。目前，光纖熔接機新產品已經量產并為2015年貢獻30%以上的銷售額，而其它新產品也均已完成技術研發并開始小批量投產，市場需求十分旺盛。因此2016年公司凈利潤有望大幅回升；同時由于新產品毛利較高，公司整體利潤率水平也將受到拉動。而且公司將充分受行業快速發展的利好，業績將會得到快速提升。
4、軍工概念
通信設備涉及到國防、社會穩定和經濟安全。而公司一直是我國軍用通信網測試產品的主要提供商，并在今年全軍通信測試產品招標中表現突出，一旦中標將在未來三年為公司每年帶來千萬以上的銷售業績。此外，公司有望近期獲得“武器裝備承制單位”和“軍密”資質，同時，公司利用所掌握的全球領先的核心技術所開展的軍工相關產品項目上已取得階段性重大進展（相關預研合同簽署在即）， 該項目產品一旦產業化，有望帶來上億規模的新增收入。
【業績與估值】
截至2015年6月30日信維科技的總資產 10,461.64萬元，凈資產9488.74，，分別比上年底增長23.83%、20.91%。營業收入和凈利潤分別為3340.51萬元和575.68萬元，分別比上年同期增長45.64%、417.38%。公司業績的增長主要是受行業景氣度的回升以及公司產品結構升級的影響。由于行業招標大多集中在下半年，預計公司15年下半年業績還將有大幅度的提高。
公司前三年由于以自有資金投入研發光纖熔接機、IP網絡測試儀以及無線射頻測試儀，導致出現嚴重的凈利潤大幅下滑。但是從公司整體來看未來趨勢向好。2015年公司光纖熔接機新產品已經實現規模量產，而4G無線網絡及數據傳輸測試領域等新研產品也已開始小批量投產，新產品的銷售毛利較高且市場需求旺盛，將會大大提高公司的盈利水平和業績表現。同時公司在國內以及國外的營銷網絡基本完成覆蓋，并積極布局進入最大的北美國際市場。隨著全球通信行業光纖寬帶及4G建設帶來的景氣度回升，公司海內外市場的開發和布局也將日趨完善，同時考慮到公司在軍工產品領域面臨的重大機遇，公司業績將持續處于穩定上升階段，未來三年預期50%以上的年增長率。
【投資建議】
公司所處行業屬于國家重點發展的高新技術產業，目前處于第三次快速成長期。鑒于行業增長、公司技術積累和發展戰略，我們認為公司后續的發展前景廣闊。公司作為北京市第一批掛牌新三板的高新技術企業充分展現了其國內自主知識產權的創新技術和強大的國際競爭力，同時有多線研發的技術實力和產業化能力，是行業內公認的領導品牌。相比同類型的通信測試類企業，公司的拳頭產品質量過硬，且價格具有國際競爭力。雖然由于近3年的開拓和研發光纖測試之外的新產品導致公司凈利潤下滑，但是新產品現已渡過研發階段且已投產，為后期公司產品結構調整和以及業績爆發打下了堅實基礎。公司的產品在國際市場上也已經樹立了良好的品牌口碑，具有持續發展和擴大全球市場版圖的實力。在行業受到經濟低迷和消費轉型影響的時期，公司搶先一步布局光纖熔接機、無線網絡測試儀、數據傳輸網絡測試儀器、光纖集中監控網管系統等領域，未來將能充分受益于國內市場乃至全球信息消費發展帶來的持續增長?；谝陨蟽瀯?，我們認為該公司是成長性強的優質投資標的。
【風險提示】
1.技術更新風險。
2.稅收優惠政策發生變化的風險。
3.資金短缺風險。
4.公司規模擴大導致的管理風險。
